接下来再看制药企业。Astellas制药公司的负债比率为23%，是相当低的数值。资金杠杆为100/77=1.3倍。
这种负债比率是因为制药企业的商业模式比普通企业具有更高风险。制药企业的新药开发需要巨大的开发经费，基础发明投入商用的比例据说仅有1万分之3，并且多个开发项目会同时进行，每个开发项目的费用都很高。甚至即使能开发出有效的药剂，也必须由厚生劳动省来确认其效果和安全性，要经过漫长的流程。
像这种难以预估收益的企业，定期返回本金和利息所带来的大量资金调动难免会给公司埋下不安的隐患。所以选择更多的股票投资，创造能灵活应对开发项目的高风险状况的经营环境要优于降低资本成本。
再举一个例子。像是便利店等零售业，销售额往往与景气息息相关。我们分析罗森的数据后发现，借款与股票投资各占一半，资金杠杆为2倍。如果说交通基础建设事业是低风险，制药企业是高风险的话，零售业就是中等风险。
